新加坡交易所 (SGX) 週三 (6月1日) 公告旗下中央托收私人有限公司 (CDP) 已提供市場參加人由Marketnode以區塊鏈技術打造的債券發行平台。

該平台將債券發行的人工程序電子化及無紙化，讓發行人得以將新發行債券的交割時間由原本的5天縮短為2天。縮短後的交割時間與次級市場的典型交割週期相同。華僑銀行 (OCBC) 發行的1億美元之歐元商業本票是該「直通存託」 (即連結債券發行人與SGX CDP) 平台進行的第一筆交易。

華僑銀行於去年12月成為Marketnode(新加坡交易所集團與淡馬錫控股的數位資產合資企業)的合作銀行，並攜手SGX CDP與Marketnode完成平台第一檔債券發行。華僑銀行亦為該檔債券發行的獨家經紀商。

華僑銀行全球財務部門主管Kenneth Lai表示：「這次將債券從發行、結算交割與資產服務之完整週期自動化與數位化，是各參與方致力將既有程序現代化並統整策略方向的成果。」

SGX固定收益、貨幣與大宗商品事業部門主管Lee Beng Hong說：「華僑銀行的債券發行數位化，可作為我們在受監管的證券存託機構內運作亞洲第一個數位債券基礎設施的藍圖，進一步鞏固新加坡作為固定收益樞紐的地位，提供國際發行人一站式數位發行服務。」

在本週以線上方式舉辦的世界集保論壇上，一場座談提及以分散式帳本 (DLT) 技術建構市場基礎設施的挑戰；而澳洲證券交易所 (ASX) 與瑞士數位資產交易所 (SIX Digital Exchange, SDX) 在這方面的發展遙遙領先。

回應提問央行數位貨幣 (CBDC) 是否為市場基礎設施全面採用DLT技術的必要推手時，ASX集團主管Timothy Hogben表示：「帳上有現金能讓參加人擁有券項及款項的透明度，這是達成款券同步交割面臨的其中一項挑戰，而央行數位貨幣對於克服該挑戰將大有助益。」

德意志交易所發行人服務暨新數位市場部董事總經理Jens Hachmeister同意上述說法，但補充道CBDC只為部份解決方案；「我們需要廣為市場接受的支付解決方案才能達成鏈上款券交割。」

SDX法遵部門主管Immaculada Navas指出，以SDX的經驗而言，就算資產代幣化且有其他資產作為抵押擔保，但銀行有時還是會要求資產要能即時代幣化與去代幣化，以確保部位不會在系統上過夜。撇開系統本身的安全性不談，在平台上使用CBDC能消除上述做法的已知風險。

致力發展藝術市場數位基礎設施的Artclear共同創辦人暨執行長Angus Scott有不同見解，他表示：「現金在社會中的角色更為廣泛，所以主張採用帳上的現金進行款券交割是本末倒置。你不必真的創造名為央行數位貨幣的新金融工具也能進行整合，發行央行數位貨幣是徒增困擾。」

在最近的達沃斯世界經濟論壇上，大西洋理事會 (Atlantic Council) 表示目前有87個國家 (佔全球GDP逾90%) 正在探討CBDC，較2020年5月的35國高。然而，真正發行CBDC的國家數尚未因此增加。迄今已有9國發行CBDC，最近發行的是奈及利亞。

英國財政部於4月公告有關金融市場基礎設施採用DLT技術之監管沙盒計劃，將於2023年上線。

美國證券交易委員會(SEC)核准了美國證券集中保管結算公司(DTCC)旗下證券結算公司(NSCC)的證券融資交易(SFT)結算服務提案，作為股票隔夜借貸之集中結算交割基礎設施。

NSCC新推出的SFT結算服務將支援由贊助會員或代理結算會員作為中間機構的SFT集中結算，以及NSCC完整服務會員之間的SFT集中結算。該服務亦讓貸方與借方提供預先議定之雙邊交割SFT作為結算。

NSCC的SFT結算服務是藉由提供市場參加人額外的會員資格與結算交易機會，以達到將資本效率最大化並降低系統性風險。

SFT結算服務讓會員、第三方NSCC會員與其法人客戶，得以識別更新後之SFT資產負債表沖銷。

DTCC表示，藉由更新到NSCC，與中央交易對手之外進行相同交易相比，會員應可從SFT的較低資金費用受益。

DTCC補充表示，資產負債表與資本限制降低應有助強化NSCC會員的借貸量能。同時，代理機構貸款揭露(agency lending disclosure) 將不再適用。

DTCC也與FIS (Loanet)合作，後者已承諾將與Broadridge和Provable Markets合作，以確保有意持續使用FIS處理帳務及記錄工作並透過FIS呈交美國證券保管公司(Depository Trust Company)交付指示的會員，能使用並連結NSCC的SFT結算服務。

DTCC固定收益結算公司總經理暨金融市場系統性重要事業開發部主管Laura Klimpel表示：「我們樂見SEC核准NSCC的新SFT結算服務，該服務可望大幅拓展市場並提高流動性，同時降低整體系統性風險」。

「中央結算模式具備改善借券市場的潛力，其效益包括開放信用額度、為各交易方創造新的借貸機會，以及資產負債表與資本優化」。

Klimpel補充道：「我們感謝所有對SFT結算服務做出貢獻的夥伴，由於他們的協助，讓我們能為即將推出的服務打好基礎」。

歐洲證券及市場管理局（European Securities and Markets Authority，ESMA）決定再延後3年實施《歐盟證券交割及集保條例》（Central Securities Depositories Regulation，CSDR）的強制補購制度。

市場參與者擔心，假如強制補購制度維持原訂的時程實施，會有「嚴重的困難」。自2020年9月13日起，該制度便一再地往後推遲。所謂嚴重的困難指的是「在實施補購的要求上，一些必要的開放性問題還是不明確」。

而且，「對於歐盟執委會提出修正歐洲議會與理事會法規的立法議案，仍不確定是否涵蓋強制補購規則的修正案，且修正的範圍也不明確」。

補購規則指的是對未能於指定期間完成交割義務之交易對手，將背負強制履行補購之義務。

延後時程將提供歐盟執委會與聯合立法者更多時間，為提高交割效率做出最佳決策，同時避免市場參與者在現有的補購措施巨幅改變時負擔重複執行的成本。

主管機關的最終報告書中對交割紀律的監管技術標準（Regulatory Technical Standards，RTS）所進行的修訂，是依據歐盟執委會對於CSDR審查的立法提案中提出對CSDR補購制度的預期變化及對分散式帳本技術前導規範（Distributed Ledger Technology Pilot Regulation）」的修正。RTS的草案已以執委會授權規則的形式送交歐盟執委會，俾取得許可。在獲得歐盟執委會許可後，委員會授權規則將受到歐洲議會與理事會的無異議認可。

針對新的公告，高知特（Cognizant）旗下公司Meritsoft CEO Daniel Carpenter如此回應：「業界樂見最新的補購公告。如今實施時程推遲3年，便得以事先規劃分配資源，確保處置懲罰可以自動化及處理越來越多之部分交割的需求，執行每日及每月的對帳，並且管理理賠活動。」

隨之而來的影響是，企業可以將其交割失敗的數據數位化及中心化，並利用人工智慧與機器學習，將其利用於預測性分析目的。假如補購規則成功推行，上述種種將能幫助市場參與者站穩腳步，迎接新規。」

基金數據商FE fundinfo新的理財顧問調查指出，缺乏明確的標準與定義，以及可能的漂綠行為，是理財顧問在進一步向客戶推薦ESG投資時，面臨的業界2大主要障礙。

這項2022年的報告由200多名英國理財顧問於2021年底完成，發現有56%認為ESG投資的實際內容不夠明確將會阻礙發展。同樣地，有55%認為，對漂綠的擔憂會讓理財顧問在推薦ESG基金的時候卻步。

儘管有所疑慮，但隨著關注ESG的客戶不斷增加，且ESG的投資選項也變得越來越廣，有72%會向客戶建議選擇ESG，與前年相較成長了7%。

針對調查的結果，FE Fundinfo ESG產品群主管Christoph Dreher表示：「顯然對ESG投資的關注度來到了史上的新高，這波話題也開啟了許多理財顧問與客戶間的對話，於是業界需要投入更多，塑造認知並提供相關資訊。」

「近年來業界很有進展，可是客戶與理財顧問對ESG的認識不足卻造成對ESG的投資卻步。市場需要加強教育，資訊必須好懂且容易取得，才能維持大家的關注。」

FE Fundinfo表示，這導致理財顧問各自發展出自己的一套方法，來協助客戶取得需要的資訊。有49%回覆會透過多個第三方來源獲取ESG的信息。此外，有21%表示會使用基金集團的資訊，只有2%會去看國家的生態標籤。

Dreher補充道：「理財顧問自己研究ESG投資並分析多方來源的資訊表面上看起來很好，不過以全局來看，可能是理財顧問不得不從很多不同管道去尋找需要的資料。」

「現在業界的步調很快，規範和要求不斷在改變，基金經理人在法遵之下有其必須提供的資訊，而理財顧問面對的是對客戶不一定有用的海量資訊，兩者之間存有落差是絕對可以理解的。」 這份2022年的調查結論十分正面，與去年相比，有66%理財顧問幫客戶把更多的資金投在ESG，另有33%自認是ESG基金的積極推動者，較去年增加了6%。